VD-kommentar

BÄSTA AKTIEÄGARE,

Under 2025 präglades de finansiella marknaderna av en positiv utveckling. Den globala aktiemarknaden, mätt som MSCI AC World Index, steg med cirka 3 % under året, medan den svenska aktiemarknaden steg med cirka 13 %. Bolagets investeringsportfölj utvecklades starkt och ökade med cirka 42 %, vilket innebar en tydlig överavkastning jämfört med både den svenska och den globala aktiemarknaden.

Substansvärdet, justerat för återlagd utdelning, ökade med 11,7 % under året och uppgick vid årets slut till cirka 110 MSEK. Den mer begränsade utvecklingen av substansvärdet i förhållande till investeringsportföljen förklaras av den relativt låga investeringsgraden, som under året i genomsnitt uppgick till cirka 53 %. Den låga investeringsgraden var ett medvetet strategiskt val för att behålla handlingsfrihet inför potentiella affärer och strukturella förändringar. Vid årets utgång uppgick investeringsportföljen till cirka 50 MSEK, motsvarande en investeringsgrad om cirka 45 %.

Under januari 2026 genomfördes nyinvesteringar (netto) i aktie- och hedgefonder om cirka 23 MSEK. Vid utgången av januari uppgick investeringsportföljen till cirka 73 MSEK, motsvarande en investeringsgrad om cirka 67 %. Tills vidare kommer placeringarna huvudsakligen att vara inriktade mot likvida finansiella tillgångar i avvaktan på mer strukturella engagemang.

Havsfruns mål är att skapa och öka aktieägarvärdet. Mot denna bakgrund arbetar bolaget opportunistiskt med att identifiera affärsmöjligheter som kan bidra till långsiktigt värdeskapande. En central del i detta arbete är att tillvarata och kommersialisera de strategiska fördelar som följer av bolagets egen börsnotering. Havsfruns verksamhet är indelad i tre huvudsakliga områden: sponsring och ägarengagemang i förvärvsbolag (omvända förvärvsbolag och SPAC:ar), engagemang i bolag med målsättning att noteras samt kapitalförvaltning av egna medel.

Som ett led i strategin att bredda verksamheten till ett nytt affärsområde med inriktning mot mindre företagsförvärv – ett område där vi bedömer att det finns betydande affärspotential – etablerades och noterades dotterbolaget HF Reverse (RTO) AB.

Havsfrun är huvudägare och sponsor i HF Reverse och tillförde bolaget initialt cirka 2,4 MSEK i eget kapital för att möjliggöra noteringen. Delar av Havsfruns styrelse och ledning har tillträtt motsvarande roller i bolaget. Inför noteringen på Spotlight Stock Market delades hälften av Havsfruns aktier i HF Reverse ut till Havsfruns över 8 000 aktieägare för att uppnå spridningskraven.

HF Reverse är ett s.k. omvänt förvärvsbolag enligt Spotlights regelverk. Syftet är att genomföra ett omvänt förvärv av ett onoterat bolag med etablerad verksamhet och därigenom på ett enkelt och effektivt sätt möjliggöra notering på Spotlight Stock Market.

De målbolag som bedöms lämpa sig för en sammanslagning med HF Reverse är bolag med sund och stabil ekonomi samt goda framtidsutsikter, där huvudägarna vill ta steget in i en noterad miljö och samtidigt fortsätta driva verksamheten vidare. Modellen lämpar sig därmed särskilt väl för ägare som vill notera sitt bolag och samtidigt behålla kontrollen som huvudägare.

Genom att bygga vidare på Havsfruns erfarenhet från en börsnoterad miljö, i kombination med den struktur och de förutsättningar som finns i HF Reverse, skapas en enklare och mer effektiv väg till notering än vid en traditionell IPO. HF Reverse har redan från start en bred aktieägarbas, vilket i många fall innebär att spridningskraven inför notering kan vara uppfyllda, beroende på målbolagets storlek. I en noterad miljö är det dessutom generellt enklare att attrahera nytt kapital än i en onoterad, bland annat genom att investerare kan delta direkt via investeringssparkonton (ISK). Intresset bland såväl privata som institutionella investerare är fortsatt stort för växande och välskötta noterade bolag, även i det mindre segmentet. Den breda ägarbasen underlättar även framtida kapitalanskaffning, då bolaget når ut till cirka 7 500 aktieägare.

Mot bakgrund av Havsfruns nuvarande förutsättningar, med en bredare affärsinriktning och det noterade dotterbolaget HF Reverse, bedömer jag att möjligheterna att identifiera och genomföra värdeskapande affärer har stärkts. Den struktur som nu finns på plats knyter samman bolagets tre verksamhetsområden och skapar ett ökat strategiskt handlingsutrymme i dialoger med såväl mindre som större bolag.

Med detta som utgångspunkt ser jag fram emot 2026 och de fortsatta diskussioner vi kommer att föra med bolag som kan vara aktuella för samarbete eller affär. Vårt fokus är oförändrat att agera selektivt och långsiktigt, med målet att skapa värde för Havsfruns aktieägare.

Jonas Israelsson
VD